作(zuò)者：于(yú)博 蒋华大基因有国家背景吗佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公布了(le)4月份的通(tōng)胀数(shù)据：4月(yuè)份居民消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比涨(zhǎng)幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥(yáo)，是否(fǒu)到了需要担心(xīn)通缩的时候(hòu)？我们认为“通缩(suō)论”言(yán)过(guò)其实：一方面，今年初以来核心CPI有所反(fǎn)弹，意(yì)味着通缩压力正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济仍在温和修复。下半年随着生猪价格筑底(dǐ)回升(shēng)、消费(fèi)需求(qiú)逐(zhú)步回(huí)暖(nuǎn)，物价水平有望回归正常水平，通(tōng)缩和(hé)通胀均不(bù)构(gòu)成当前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价(jià)格续(xù)降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　4、价格(gé)跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　以下(xià)是正文(wén)

　　食品(pǐn)拉低通胀(zhàng)，核(hé)心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环(huán)比下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点(diǎn)。从结构上看，食品(pǐn)项仍是主要(yào)拖累，4月食(shí)品价格环比下降(jiàng)1％、非食品价格则环比(bǐ)小幅(fú)上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源后，4月(yuè)核(hé)心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉价格(gé)续降，出行价格(gé)上涨

　　食(shí)品(pǐn)方面，菜、肉价(jià)格(gé)续降，仍(réng)是(shì)主(zhǔ)要拖累。受受生猪(zhū)产能充足(zú)以(yǐ)及消费淡季影响，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜(xiān)果大量上市，带动价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长假出(chū)行需求带动旅游价(jià)格环比上(shàng)涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及(jí)国(guó)内油价下降(jiàng)影响，交(jiāo)通工具及交通工具用(yòng)燃料价格环比分别下(xià)降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受(shòu)国(guó)内(nèi)外(wài)市场需求(qiú)表现(xiàn)偏弱及国际大(dà)宗商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年(nián)同期高基数的影(yǐng)响，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨价(jià)分别(bié)影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国(guó)内生(shēng)产资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　分(fēn)行业看，国际原油价格波动带动国内油煤(méi)加(jiā)工、化(huà)学原料及(jí)制品相关行(xíng)业价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内需求表现不及(jí)预期影响，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色采(cǎi)选(xuǎn)相关行业价(jià)格结(jié)束自去年底以来的强势表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在(zài)产能继持(chí)续(xù)释(shì)放、供给相对(duì)充足(zú)的影响下，价格环比续(xù)降4％。

华大基因有国家背景吗>　　

　　通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀(zhàng)

　　4月CPI同(tóng)比降(jiàng)至0.1％的历史(shǐ)较低(dī)水平(píng)，离转负仅一(yī)步之遥，是(shì)否到了需要担心通(tōng)缩的时(shí)候？我(wǒ)们认为，应当理性(xìng)看待物价数据，“通(tōng)缩论”言过(guò)其实：一方(fāng)面，去(qù)年下(xià)半年(nián)核心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初以来有所(suǒ)反弹，意味着通(tōng)缩压力正在逐(zhú)步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环(huán)比(bǐ)走(zǒu)势均处于正(zhèng)常波动区间，也(yě)指向当前经济(jì)仍在温和修复。往前看，去年(nián)二、三季度受疫(yì)情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数(shù)或对今年后续CPI同(tóng)比读数持(chí)续造(zào)成扰动(dòng)。我们认为，应(yīng)更多关注环比变(biàn)动情况以及核心CPI的走(zǒu)势(shì)。而随着(zhe)下半年生(shēng)猪需(xū)求的回升，以及(jí)中央猪肉收储(chǔ)工作的开展(zhǎn)，生猪价格有(yǒu)望筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的(de)拖累将(jiāng)有所缓解，下半年物价水平有望逐步回归(guī)至正(zhèng)常水平(píng)、整体将(jiāng)保持温和上(shàng)涨态势，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不构成当前经济(jì)的主(zhǔ)要矛盾。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 华大基因有国家背景吗