上(shàng)市公(gōng)司退市在A股早已不稀奇，但(dàn)连带着可(kě)转债(zhài)一(yī)起退市(shì)却是个新(xīn)鲜(xiān)事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易日(rì)低于(yú)1元，触及退(tuì)市指标，公司股(gǔ)票及其可转债被终止(zhǐ)上市，搜特转债或成(chéng)为首只因正(zhèng)股退市而强制退(tuì)市的可(kě)转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指(zhǐ)标被(bèi)终(zhōng)止上市(shì)，其可转债已(yǐ)进入(rù)退市整(zhěng)理期，引发投资者对可转(zhuǎn)债(zhài)信用(yòng)风险的担忧。

　　可转债兼具债券和(hé)股票双重属(shǔ)性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说(shuō)法是，可转债“下(xià)有保底，上不封顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者(zhě)“进可(kě)攻(gōng)退(t诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗uì)可(kě)守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多年(nián)发展(zhǎn)中，此前一直未出现因正股退市(shì)而退市(shì)的情况，也(yě)未发生过实质(zhì)性违约事(shì)件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历史或将被打破(pò)，可转债信(xìn)用风险(xiǎn)浮出水面(miàn)。虽说可转(zhuǎn)债退市(shì)后，依然可以执(zhí)行赎回和(hé)回售(shòu)等条款，但由于大多数上(shàng)市(shì)公司(sī)是(shì)因经营(yíng)不善导致退(tuì)市(shì)，财务(wù)状况并不乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱进行赎回的可(kě)能性较(jiào)大。而如果启动破产重整，公(gōng)司发(fā)行的可转债划归为普通(tōng)债权，清偿顺(shùn)序相对靠(kào)后，刚性兑付(fù)亦(yì)存在很(hěn)大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦(mò)然发现，“长期稳定的羊毛(máo)”不稳定了。事实(shí)上，可(kě)转债退市并非(fēi)完全(quán)出乎(hū)意料，早已在(zài)相关规则(zé)中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交易所上市规则，上市公司股票被(bèi)终止(zhǐ)上市的，其发(fā)行的可(kě)转债及其他衍生品种(zhǒng)应当终止(zhǐ)上市。过(guò)去A股退市难、退市少，成就了可转(zhuǎn)债30多(duō)年零(líng)退市、零违约的“神话”。随(suí)着全面注(zhù)册制改革的持(chí)续推进(jìn)，市场优胜劣汰(tài)加快，常态化退市机制正(zhèng)在形成，以(yǐ)上市股(gǔ)为锚的可(kě)转债也跟(gēn)着出(chū)清，违约风险随之(zhī)上升。退市，或将成为可转债市(shì)场新(xīn)常态。

　　市场在(zài)发展，生(shēng)态(tài)在改变(biàn)，投资者没有理由一成不变(biàn)，是时候(hòu)重塑对可(kě)转债的(de)认知了。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依赖，学会(huì)优择品种(zhǒng)，规避(bì)风险。在选择债(zhài)券(quàn)时(shí)，要理性评估正股基本面、成长性、估值水平以及发债公(gōng)司偿债能(néng)力(lì)等，防(fáng)范债券退市(shì)、违约风(fēng)险；在取舍标的时(shí)，应远(yuǎn)离正(zhèng)股业绩表现不佳、估值较(jiào)低、退市风(fēng)险较高(gāo)的(de)标的(de)，而选择正(zhèng)股经营效益(yì)良好、估值(zhí)合理且随(suí)市场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注(zhù)可(kě)转债市(shì)场风格变化，及(jí)时调整配置比(bǐ)例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变(biàn)化。目前关于可(kě)转债的退市处理还(hái)有不少空白和盲点，监管(guǎn)部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给予市(shì)场明确(què)预期。比(bǐ)如，可(kě)进一步明确可转债在退市后是否仍(réng)存在交易可(kě)能、是否还拥有转股功(gōng)能等。同(tóng)时，应加强对可转债的(de)风险防(fáng)控，强(qiáng)化发行前的信用评级，对于(yú)信用资质较(jiào)弱的公(gōng)司，可考(kǎo)虑提高担保资产与(yǔ)回售(shòu)条款等相关要求，适当提(tí)升准入门(mén)槛，以(yǐ)更好(hǎo)保护投资者(zhě)利益(yì)。

　　全面注册(cè)制下，证(zhèng)券市场将(jiāng)迎来(lái)全方(fāng)位(wèi)、根本(běn)性的变化。过去(qù)一(yī)些(xiē)“无脑买入(rù)”“跟风买入”的(de)简单套路行不通了，一(yī)些(xiē)规则制度上的短板(bǎn)不能(néng)视而不见了。诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗各市场参(cān)与主体还需(xū)顺时应势，调整(zhěng)包括可转债在(zài)内的投资方(fāng)法，完(wán)善配套(tào)制度，提(tí)升风险(xiǎn)意识，共促A股市场健(jiàn)康稳定(dìng)发展诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗(zhǎn)。

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